Ο πληθωρισμός πέφτει, Fed και ΕΚΤ επιμένουν

Σημαντική υποχώρηση του πληθωρισμού προς τον στόχο του 2% υποδεικνύουν τα χθεσινά στοιχεία τόσο από την ευρωζώνη όσο και από τις ΗΠΑ, όμως οι κεντρικοί τραπεζίτες δεν δείχνουν ακόμη έτοιμοι για χαλάρωση της νομισματικής τους πολιτικής.

Ο πληθωρισμός υποχώρησε τον Φεβρουάριο στη Γερμανία στο 2,7% από 3,1% τον Ιανουάριο, στη Γαλλία στο 3,1% από 3,4% και στην Ισπανία στο 2,9% από 3,5% αντίστοιχα. Κινητήριος δύναμη της πτώσης και στις τρεις χώρες ήταν η πτώση των τιμών ενέργειας και τροφίμων. Τα χαμηλότερα επίπεδα τιμών συμπίπτουν με τις προβλέψεις των αναλυτών και υποδεικνύουν ότι ο πληθωρισμός της ευρωζώνης για τον Φεβρουάριο -που πρόκειται να ανακοινωθεί σήμερα- θα είναι πιθανότατα στο 2,5% έναντι 2,8% τον Ιανουάριο, πλησιάζοντας ακόμη περισσότερο τον στόχο 2% της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας.

Η πτώση των τιμών στην ευρωζώνη συνοδεύτηκε από ενδείξεις χαλάρωσης των πιέσεων στην αγορά εργασίας της μεγαλύτερης οικονομίας της ευρωζώνης, της Γερμανίας, όπου ο αριθμός των ανέργων αυξήθηκε περισσότερο από το αναμενόμενο τον Φεβρουάριο - κατά 11.000 στα 2,713 εκατομμύρια. Η υψηλότερη ανεργία θεωρείται ότι λειτουργεί ανασταλτικά απέναντι στη διεκδίκηση μεγαλύτερων αυξήσεων στους μισθούς, τις οποίες οι κεντρικοί τραπεζίτες θεωρούν ως το μεγαλύτερο κίνδυνο εκτροπής του πληθωρισμού σε αυτή τη φάση. Η ΕΚΤ συνεδριάζει την επόμενη Πέμπτη και δεν αναμένεται να προχωρήσει σε κάποια αλλαγή της πολιτικής της καθώς θέλει να δει περαιτέρω ενδείξεις αποκλιμάκωσης και του δομικού πληθωρισμού. Τόσο στη Γερμανία όσο και στην Ισπανία ο δομικός πληθωρισμός (από τον οποίον εξαιρούνται οι ευμετάβλητες τιμές ενέργειας και τροφίμων) παρέμεινε αμετάβλητος τον Φεβρουάριο στο 3,4%, ενώ στη Γαλλία ο πληθωρισμός στον τομέα των υπηρεσιών επιβραδύνθηκε αμυδρά μόλις στο 3,1% από 3,2%. Ο υψηλότερος από τον ονομαστικό δομικός πληθωρισμός υποδεικνύει, σύμφωνα με τους τραπεζίτες, πιέσεις στις τιμές (ειδικά στον τομέα των υπηρεσιών) και αποτρέπει την ΕΚΤ από μια μείωση των επιτοκίων νωρίτερα. Η ΕΚΤ έχει υποστηρίξει εδώ και καιρό ότι δεν προτίθεται να κινηθεί πριν από τη δημοσιοποίηση των κρίσιμων στοιχείων για τις φετινές μισθολογικές αυξήσεις στην ευρωζώνη στα μέσα Μαΐου. Στη συνεδρίαση του Ιουνίου θα είναι η πρώτη φορά που οι υπεύθυνοι χάραξης της πολιτικής της θα έχουν στοιχεία για το εάν η ταχεία αύξηση των μισθών επιβραδύνεται και κατά συνέπεια υπάρχουν περιθώρια μείωσης των επιτοκίων.

Ανάλογος προβληματισμός υπάρχει όμως και στην άλλη πλευρά του Ατλαντικού από τη Fed, παρά τα χθεσινά στοιχεία και τη χαμηλότερη ετήσια αύξηση του πληθωρισμού των τελευταίων περίπου τριών ετών τον Ιανουάριο.

Ο δείκτης τιμών προσωπικών καταναλωτικών δαπανών (PCE), που παρακολουθεί στενά η Fed, αυξήθηκε κατά 2,4% σε ετήσια βάση τον Ιανουάριο, έναντι ανόδου 2,6% τον Δεκέμβριο. Η αύξηση αυτή ήταν η μικρότερη ετήσια από τον Φεβρουάριο του 2021 του εν λόγω δείκτη, ο οποίος είχε σημειώσει το υψηλότερό του επίπεδο σε αυτόν τον κύκλο (7%) τον Ιούνιο του 2022. Ωστόσο σε μηνιαία βάση ο PCE σημείωσε άνοδο 0,3% έναντι 0,1% τον Δεκέμβριο. Η άνοδος αυτή θεωρείται πάντως πρόσκαιρη καθώς οφείλεται στις αυξήσεις τιμών των αρχών του έτους από κάποιες επιχειρήσεις, τις οποίες το σύστημα της Fed αδυνατεί να προσαρμόσει εποχικά επαρκώς. Εξαιρουμένων των ευμετάβλητων τιμών των τροφίμων και της ενέργειας, ο δομικός δείκτης τιμών PCE αυξήθηκε πάντως κατά 0,4% τον περασμένο μήνα μετά από άνοδο κατά 0,1% τον Δεκέμβριο. Σε ετήσια βάση ο δομικός πληθωρισμός αυξήθηκε 2,8% σημειώνοντας τη μικρότερη αύξησή του από τον Μάρτιο του 2021. Στο πλαίσιο αυτό η Fed τηρεί όπως και η ΕΚΤ στάση αναμονής.